为确保烘焙行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解烘焙行业的发展态势，以及创新

　　研究报告称，中国烘焙行业长期逻辑顺畅，当下正迎来新的历史机遇。考虑当前社会进入老龄少子化和单身化、中产分化致消费追求变化以及小麦进口增加等因素影响，中国烘焙行业正迎来新的历史机遇，许多细分赛道都有望诞生龙头。3个方向值得关注：(1)冷冻烘焙渗透率提升，研发生产力强的企业更有望突围;(2)伴手礼文化发展，老字号更有望建立心智;(3)包装化率提升，渠道能力强的企业竞争优势明显。

　　为确保烘焙行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解烘焙行业的发展态势，以及创新前沿热点，进而赋能烘焙从业者抢跑转型赛道。

　　区别于节庆时节用的大蛋糕，切片蛋糕、罐子蛋糕、肉松贝贝，这样的小蛋糕形式越来越受更多人的青睐。

　　最近国潮甜品的涌现，也逐渐开始占据了烘焙制品的主要位置。像是绿豆糕、桃酥、苏式月饼、麻花、蛋卷等等，因为“一口一个”的特征，可以让消费者随时随地当作小零食来消遣。

　　1月29日，立高食品发布2023年度业绩预告，预计全年营收为34.8-36.0亿元，同比增长19.56%-23.69%。对比其2019年15.48亿的营收规模，这家公司已实现收入翻番。

　　立高食品是冷冻烘焙行业市场份额第一的公司，于2021年在深交所上市。根据立高食品2022年第一季度财报，它的第一大客户就是沃尔玛集团，而且沃尔玛对立高主营业务收入的贡献占比连年上升，从2019年的4.7%上升到2021年之后超过了20%。此外，立高与盒马生鲜、永辉超市、家乐福、华润万家等大型商超均达成合作，也服务幸福西饼、好利来等烘焙专门店。

　　立高的产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等 冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料等烘焙用原料，此外还生产部分休闲食品。其中冷冻烘焙是绝对的主力业务，根据2022年报，冷冻烘焙营收占比达61.29%，而烘焙原料占比为38.47%。

　　随着山姆、盒马等商超渠道纷纷开始在场内设置“现场烘焙”模块，那些来自立高等供应商的半成品面团们，再经由山姆师傅们解冻、醒发、烘烤等工序后，基本就口感而言能取代传统认知中从0开始制作的完全现烤店。

　　人们越来越热爱在商超购买烘焙产品的一个例子是，2023年盒马向山姆发起“移山价”挑战时，最先被人捕捉到并在社交平台上引发热议的，是两家的榴莲千层蛋糕从价格到口感的全方位比较。山姆卖128元，盒马就将价格打到100元以下;山姆调整到98.8元，盒马就再降价到89元——围绕这块蛋糕的较量堪称“流量密码”。

　　立高食品将渠道划分为经销、直销、零售以及其他，其中直销为主要针对大型超商的销售模式。2023年中报显示，直销细分中的商超渠道收入同比增长78.47%至5.4亿元，是所有渠道中增速最猛的。整体而言，直销的营收占比由2019年的15.72%一路提升至2022年的34.47%。

　　比如山姆会员店的网红单品麻薯，正是立宝于2019年下半年推出的代表性产品。其招股书曾提及，新品麻薯成功进入沃尔玛旗下的山姆店，成为热销产品，故麻薯的销量大幅上升，2020年上半年销售额已达到2537.38万元，占丹麦类产品整体销售额的比重达到43.83%。2021年累计至三季度末，麻薯已经实现了近3个亿的销售规模。而立高食品这样的大单品还有蛋挞塔皮、甜甜圈等。

　　并且近年来立高还在不断进行老品升级以及产品推新。比如2023年中报提及，公司推出了机制仿手工蛋挞皮，并有多款创新烘焙单品在重要客户渠道上架并取得理想销售结果。在山姆店内，人们也能看到那些来自立高的开心果芝士蛋糕、俄罗斯大列巴、枸杞桂圆核桃蛋糕等新品。

　　产品：代餐需求大，包装化率有倍增空间。随着年龄的增加，日本人食用面包的频率有增加趋势，而老年人对于面包更多是代餐需求。日本烘焙包装化率达81%，远高于中国的29%。格局：渠道为王，集中度提升。面包是品类创新+线下渠道的生意，新品牌需要依靠差异化的产品迅速起量，并在丰富产品线后进入线下渠道深耕，以此形成自身的壁垒。工艺：冷冻面团由B端向C端渗透。日本整体面包市场已趋于稳定，冷冻面团与冷冻面包还在持续增长。B端冷冻面团应用较广，冷冻面包逐渐向C端渗透。

　　我们国内文化属性强，老字号伴手礼受追捧。传统糕点历史内涵丰富，伴手礼属性较强。老牌点心店形成强品牌心智，具备一定影响力，同时也与时俱进，不断丰富品牌内涵。西式糕点：品类品牌与渠道品牌共存。西式糕点品类多门槛低，新产品新品牌层出不穷，产品之外的运营逻辑极为重要。渠道品牌以便利店品牌为主;品类品牌则通过“一品牌一产品”模式形成心智关联。冷冻蛋糕：餐饮端应用广泛，零售端接受度提升。冷冻蛋糕在日本渗透率较高，渠道覆盖面较广。企业强调生产技术，机械化程度较高。B端餐饮酒店渠道应用场景广泛，C端冷冻蛋糕消费习惯持续培育。

　　在普通概念里，我们会觉得蛋糕和咖啡是绝配，但是如今随着茶饮的流行，它也开始“跨界”，与面包打配合，这个搭配虽说让人觉得耳目一新，却并无违和之感。

　　此前，就像最近大热的电视剧《梦华录》中，点茶与茶果子的这组CP，可能在未来也会出现“茶果子配咖啡”的跨界潮搭，成为新风尚。

　　2023年，立高公司预计归母净利润为0.8-1.05亿元，同比下降26.97%-44.36%。即使剔除公司因终止实施2021年股票期权激励计划，原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用全部加速提取，从而产生的6200万元，归母净利润也只有2-2.25亿元，同比下降8.93%至增长2.45%。

　　其原因在于公司费用的增长，包括中转仓数量上升、举办经销商大会及行业烘焙展会以扩大品牌影响力、成立产品中心加大研发投入力度等。另一方面，卷新品也令过去的存货贬值。报告期内，公司资产减值损失计提约为2800万元，主要是公司上市的新品及产能爬坡带来的存货跌价损失。

　　中国烘焙市场在经历疫情影响后重回稳健增长轨道。回顾过去 10 年的发展经历，2011- 2016 年中国烘焙市场零售额 CAGR 达到 12.6%，2016-2021 受疫情影响，CAGR 回落 至约 7.7%。展望未来 5 年，预计 2021-2026 年 CAGR 有望回升至接近 8.5%，行业景 气度有望改善。

　　食品服务端烘焙应用占比仍低，人均消费回升幅度较慢。中国烘焙市场增长处于量价齐 升阶段，未来将更多依赖售价提升。2011-2016 中国烘焙零售、食品服务销量 CAGR 分 别达 7.3%和 8.6%，2016-2021 的 CAGR 则分别回落至 3.3%和 4.7%，零售端销量增 长贡献已不及售价提升对销售额的影响大。预计 2021-2026 零售、食品服务销量 CAGR 将再度回升至 3.6%和 5.4%，零售端市场增长将继续以售价为主要贡献，而食品服务端 渗透率提升逻辑仍强。

　　想了解关于更多烘焙食品行业专业分析，可点击查看中研普华研究院撰写的《2024-2029年中国烘焙食品行业深度分析及发展前景预测报告》。

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